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林曉金融觀察:負利率貸款的背后邏輯

時間:2019-08-27 18:03:58  來源:華夏時報  作者:華夏時報

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目前,全球貨幣金融市場出現異象。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

8月19日,丹麥第三大銀行日德蘭銀行8宣布,將開始向貸款人提供年利率為-0.5%的十年期貼息購房貸款。也就是說,銀行借你10000元,一年后你還9950元。這是全球金融業首個負利率貼息房貸業務。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

貸款市場只是一個苗頭,債券市場的負利率和收益率倒掛就非常普遍了。美國和英國2年期和10年期國債收益率曲線分別自2007年和2008年以來首次出現倒掛;美國30年期和德國10年期國債收益率均跌至紀錄新低;丹麥等歐洲國家國債收益率全面轉負,市場對經濟衰退的擔憂愈演愈烈。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

債券收益率倒掛以及負利率,其實是一個問題的兩個不同的表現形式。大家總的感受是經濟未來將繼續下滑,未來資本收益率將會下降,央行必須以降低利率來刺激經濟增長。那么一些銀行或者投資者一旦預期到未來利率還會下降,那么先下手為強,先把客戶和市場攬到手里,提前降低利率,從而先贏得市場,避免未來利率下降后,不僅僅利率可能下降更快,而且客戶也搶不到手。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

而更加根本的邏輯是,一旦資本預期到未來利率還會繼續下降,那么就不想拿現金了,資本擁有者用資本去回饋勞動者和消費者,從而提升他們的收益,最終以市場配置資源的方式讓經濟再次復蘇,這是一個市場看不見的手在起作用。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

那么大家最關心的是,為什么到了今年全球經濟都沒有起色,即使2008年金融危機后一枝獨秀強勁復蘇的美國,大多數預期也是經濟馬上進入衰退,美聯儲可能開啟下一輪降息周期。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

其實,人類經濟持續的上漲周期,從工業革命開始也只是幾百年時間,在幾千年的文明史中,這幾百年也只是短短的一瞬,在人類文明的大多數時間里,經濟發展應該是停滯不前,有時甚至是后退的。比如,中國經濟在元明清三朝近半個世紀的時間,幾乎是停滯的。歐洲文明在中世紀也是停滯有時候甚至是倒退的。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

本人認為,工業革命后幾個世紀世界經濟的發展從本質上決定于兩個方面,一個是人類的欲望,也就是需求,一個是在環境提供的資源基礎上的技術變革。這兩者相輔相成,從而推動經濟發展和文明演進。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

這兩者是否有界限或者邊界呢,筆者認為這兩個界限已經隱約出現了。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

人類的欲望不外乎方便的吃穿住行樂。經過幾百年的努力,從本世紀開始,從歐美國家和日本的經濟中可以看出,這些人類所需求的基本已經滿足,甚至有所超越,尤其是最近十多年移動互聯網的興起,基本把人類在信息傳遞方面的需求滿足程度達到了某個頂點,也促成了中美兩個經濟的大爆發。然而,這可能是最后的科技強有力推動經濟了。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

現在已經看得很清楚,比如智能家居和人工智能等對于經濟的推動作用到底有多大,真得是一個值得仔細討論的問題,許多科技創新已經超出了人們的需求,人類對這兩項科技創新的需求能有汽車電話等那么大嗎?有些智能家居的需求是我們日常的剛需,有些甚至增添了麻煩。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

有人說,近十年沒有顛覆性的技術來引發全社會的需求,其實智能手機就是最近十多年發展起來的,中國的電商產業以及由此引發的視頻類娛樂產業也是從在最近幾年發展起來的,但是這些創新基本上也就是財富的轉移功能,帶來了便利,但是真的在效率上就業上有什么突破,很難說。尤其是在數字上,表現很不明顯。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

在全球范圍內,一旦中國的需求萎靡下去,沒有一個經濟體可以補上這個缺口,東南亞印度次大陸以及非洲,目前看都還很難形成世界性的需求浪潮。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

由此,我們看歐美日本等發達經濟經濟停滯一個最關鍵的因素可能是人類的一般需求已經被科技的創新基本滿足,即使包括今天的中國中西部,基礎設施建設的空間也已經不大了,更何況這些建設考驗未來的債務承受能力。中國移動互聯網的建設甚至走到了全球的最前面,這幾年只能在金融和互聯網領域一波波高潮迭起,但所產生的效果基本上只是需求的轉移。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

全球范圍的老齡化大潮在歐美日等經濟發達國家和中國等都已經以人類歷史上最大規模突進,老齡化對經濟發展的影響是前所未有的,老齡化來臨一般認為儲蓄率會下降,而儲蓄才是未來發展的根本,儲蓄率下降就會引發投資和出口,甚至消費的下降,老齡化產業不能跟大型基礎設施項目向比,對經濟的拉動效果有限。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

事實上,日本和西歐的經濟已經低速發展幾十年,最核心的原因就是相對于供給,需求基本不足,這可能是人類經濟未來長期面臨的最大的現實。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

這樣會導致所有國家把政策核心放在央行的貨幣政策,長期的負利率會把資金驅趕到資產市場和商品市場,未來資產市場和商品市場的持續上漲和泡沫化可能是一個常態。Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

責任編輯:孟俊蓮 主編:冉學東Qil多維熱點新聞網 - 熱點新聞 多維度關注熱點事件

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